【机构调研】这家变压器分接开关龙头获机构连续调研，公司未来2-3年

​​【机构调研】这家变压器分接开关龙头获机构连续调研，公司未来2-3年明确维持高增速

风口研报

 

调研要点：

 

①这家变压器分接开关龙头获机构连续调研，“新型电网建设+检修市场复苏+特高压替代”三大驱动刺激销量增长，公司未来2-3年明确维持高增速；

 

②这家轴承小龙头聚焦“风电+新能源汽车”领域，风电产品订单已超过公司产能，汽配产品独供Tesla、比亚迪；

 

③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

 

 

公司一

 

华明装备于6月21日再获机构关注，公司为变压器分接开关龙头企业，2019年完成收购最主要竞争对手贵州长征，成为国内分接开关细分行业的龙一。

 

公司2021年实现了特高压领域技术突破，绝大多数零件自研自产，一体化降本上卓有成效，在成本和工艺上具有很高壁垒，保持总计近50%高毛利率，具有国内第一、全球第二的行业地位，对下游具有较大影响力。

 

调研过程中，公司表示，以公司内部立项和订单情况变化看，未来2-3年平均达到或者超过去年的增速是比较明确的。整体今年上半年电网的招投标规模也非常大，工业用户也保持持续增长，公司推出的新产品也在不断扩大销售规模对均价的变化也有作用。今年订单肯定会保持增长，下半年到明年上半年可能增速会超过今年上半年。

 

国元证券分析师认为，未来电网投资整体上规模稳定，但投资结构向新型电力系统、电网高效改造方向的变化是主要趋势。2021年工业用电量增速达到新高9.60%，后疫情时期第二产业的复苏也将刺激分接开关的市场需求。预计每年分接开关需求量约1.2-1.5万台。

 

公司累计国内发货的产品数量超16万台，每年约1万台产品新增投运，预计每年进入检修周期分接开关2万台，通常分接开关一次检修费用2万元左右，保守估计检修市场至少有4亿元以上规模。

 

随着公司未来在检修服务市场发力，预计将贡献可观业务增量。经过多年认证期，公司客户包括全球近40家大中型变压器厂家，覆盖全球100多个国家和地区。预计海外市场的布局将进入收获期。

 

 

 

公司二

 

五洲新春董事长等公司高管于6月22日接待多家机构调研时表示，公司掌握了轴承的四种核心技术，通过技术平移，公司汽车零部件工艺与这四个核心技术匹配度达95%以上，风电滚子跟公司原来的产业链几乎100%重叠，所以公司能做轴承套圈，也能做绝大部分的汽车机械的零部件。

 

调研过程中，公司透露，目前风电滚子订单超过公司产能，公司已经公告准备投资近3亿元建设年产2200万件4兆瓦以上风电机组精密轴承滚动技改项目，其中拟使用募集资金2.05亿元，工期两年，全部建成后预计实现年收入约5.5亿元。公司已经利用自有资金在建设，该项目是技改项目，产能逐步扩大，公司力争在2023年底前完成该项目。

 

 

此外，公司热管理系统零部件主要以硬管、管接头和结构件为主，目前正在开发软管、整体的系统管、分配器量。公司下游客户主要是法雷奥、马勒等。

 

东方证券分析师表示，公司风电滚子直接或间接供应蒂森集团、斯凯孚、维斯塔斯、远景能源、金风科技、新强联等优质海内外企业，取得变桨、主轴、齿轮箱轴承滚子、海上风电滚子的大批量订单；汽配产品供应奥托立夫、均胜电子、Tesla、比亚迪等客户，属于国内独供。

 

A股相关上市公司中，

 

金雷股份主导产品为1.5MW至8MW的风电主轴，是全球最大、最专业的风电主轴制造商之一。

 

海力风电是风电设备零部件生产企业之一，产品涵盖2MW至5MW等市场主流规格产品以及6.45MW、8MW等大功率等级产品。

 

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。​​​​